[國家IC基金獨董：政府引導基金一路狂奔，如何監管評價？]:政府引導基金近兩年一路狂奔，從中央到地方遍地開花，目前已成為私募股權市場不可忽視的一股力量。據清科研究中心私募通統計，截至2016年，國內政府投資基金共設立1013支，總規模約5.3萬億元，已到位資金...

政府引導基金近兩年一路狂奔，從中央到地方遍地開花，目前已成為私募股權市場不可忽視的一股力量。據清科研究中心私募通統計，截至2016年，國內政府投資基金共設立1013支，總規模約5.3萬億元，已到位資金1.9萬億元。

“政府引導基金設立的必要性無可厚非，但井噴現象背后則存在一定程度的扭曲和異化。它對社會資本投資可能產生擠出效應，也可能會誤導一部分投資管理人，讓他們被這樣龐大的資金寵溺壞了。”李建良在3月15日接受記者專訪時說。

李建良是國家新興產業創業投資引導基金專家評審組長、國家集成電路產業基金獨立董事。他從1998年開始研究創業投資，經歷過數次中國創業投資市場的高峰和低谷。他的《政府創業投資引導參股子基金的管理評價方法》、《創業投資引導基金的引導模式》等專著，為政府引導基金的運作和監管面臨的問題，提出了解決方案和思路。

問：政府引導基金設立的初衷是什么，主流運作方式是怎樣的？

李建良：從國際經驗上來說，政府引導基金的設立是有必要性的。美國、以色列、德國等世界各國，幾乎都把政府引導基金作為財政支出工具之一。因為早期企業融資資金需求旺盛，但投資這類企業的風險很高，又沒有很好的風險補償機制，社會資本就不愿意去投資。也就是說，在早期企業融資問題上存在市場失靈。另一方面，早期企業對于一國創新發展和經濟轉型的意義又非常重大，從而引起了世界各國的重視。

政府干預這件事的意義在于，為社會資本彌補收益或者與之共擔風險，讓它們愿意去投資早期企業。以往政府用過補貼、直接投資的方式來改善社會資本投資標的質量，但畢竟政府不是商業機構，缺少篩選項目的人和機制，不擅長做商業判斷。所以政府就開始在引進社會資本的同時引進團隊，委托專業機構對資金進行管理。同時，專業機構在早期企業成長的過程中，也能為之提供創業管理經驗、上下游商業資源等幫助。

政府一方面會出錢，另一方面也會有政策性的要求，對投資機構的行業、區域和階段投向進行約束，并附加一些其他限制和禁止條件。目前在各地的政府引導基金中，一般財政出資占20%左右，社會資本占80%。也有幾級政府均出資20%，社會資本出資40%-60%的情況出現。

李建良：其實早在1999年左右，上海市政府就設立有政府創業投資引導基金。但政府引導基金真正批量形成氣候是在2010年以后，在財政部和國家發展改革委聯合發布《新興產業創投計劃參股創業投資基金管理暫行辦法》后逐步興起。

這屆政府改變了財政對企幫扶資金的使用方式，原來財政幫扶資金通過補貼和直接投資，就給到項目中去了。所以民間有“跑部錢進”的說法，即拜訪部委拿補貼。這種補貼方式事實上對市場正常的商業競爭造成了一定扭曲，比如調研中我們就發現有大量的農業企業、新能源企業實際上是以拿財政補貼為主營業務。

政府意識到直接補貼方式的一些問題，就改為了政府引導、定向調控。政府引導基金就是在這種背景下獲得了支持，于是從中央到各部委，再到省市縣，甚至是街道都出現各種各樣的引導基金。