[火電等投資短期拉動有限?煤價依舊我行我素]:本網訊:宏觀經濟預期 目前,工業企業仍處于主動去庫存的過程中;8月份中采PMI 指數自去年11月以來首次跌破50,創9個月新低,表明經濟下行壓力仍很大;9月匯豐PMI 預覽值反映小企業的訂單需求改善有...

　　目前,工業企業仍處于主動去庫存的過程中;8月份中采PMI?指數自去年11月以來首次跌破50,創9個月新低,表明經濟下行壓力仍很大;9月匯豐PMI?預覽值反映小企業的訂單需求改善有限,產出情況低迷,總體形勢仍未見好轉。

　　由于房地產行業回暖,近2月商品房銷售面積累計同比跌幅明顯收窄,8月房地產新開工面積和施工面積較上月亦分別小幅回升。預計房地產投資四季度仍會緩慢回升。

　　近期發改委大力度批復超過1萬億基建項目,但細項目規劃以及資金安排,大部分將分攤在未來多年進行,且一些為原有建設的調整方案;另外就是近期建設的資本金占總投資比重大部分在30-40%左右,其余需要以銀行貸款等融資方式解決。我們預計其對經濟短期拉動作用有限。

　　由于鐵路剩余2682億元的基建投資將在9-12月完成,同時,,四季度值得關注的是鐵路投資規模將明顯提高。

　　參考渤海宏觀組的觀點,四季度政策維穩意圖仍將持續體現,但政府對經濟放緩的容忍度可能已經較此前有所提高,逆周期政策運用仍然將主要依靠基建投資,此外出口有望回升并帶動經濟企穩。預計三季度GDP?增速為7.4%,四季度小幅回升至7.6%,全年GDP?增長7.6%。

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　　合成氨:目前尿素庫存較高,近期對合成氨的生產有所抑制,但是由于四季度是化肥使用旺季,需求有一定保障,因此我們預計合成氨產量在四季度將保持較高增速。

　　動力煤:10月份大秦鐵路秋季檢修又將啟動,電力企業也進入冬儲煤階段,水電出力將逐步回落,同時考慮四季度固定資產投資會有所回暖,這些因素有望維持動力煤價格穩定。但由于目前煤價企穩并小幅回升的主要原因之一是煤炭企業的停產、限產,煤炭產量環比下降,而煤炭行業產能過剩短期內仍難以根本改變,此外電廠庫存仍偏高,我們預計動力煤價格四季度難以出現明顯上漲。

　　煉焦煤:預期基建投資對鋼鐵行業拉動短期內作用有限,而鋼鐵行業產能嚴重過剩,?行業不景氣的格局短期難以改變,鋼材價格的回升不排除原來限產的鋼鐵企業又重新恢復生產增加供給。此外國際焦煤4季度合同價也出現24%的下調。我們認為煉焦煤價格基本在底部附近,四季度將以穩定為主,但難以大幅回升。